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影响资金-午后市场预期周二的LPR利率下调-上杭新闻

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汪小菲力挺滕华涛

周一還將面臨1490億MLF到期續作的問題。上周二新LPR略微下調之後,市場對於本次MLF利率下調的預期開始降低。中美貿易摩擦加劇強化了經濟悲觀預期,但同時周一匯率貶值壓力依然很嚴峻。加上LPR利率已經下調,引導實體經濟融資成本下降不是一蹴而就的事。預計周一MLF利率不會下調。如果不調,利率是否會在利率低開的情況下小幅反彈。預計周一市場震蕩較大,可以把握交易性機會。

周四隔夜的7月聯儲議息會議紀要表述繼續偏「鷹派」,避險情緒有所回落,隔夜美股上漲,美債下跌。8:13,早盤第一筆190210成交利率3.425%,比前日上0.25BP。央行開展600億7天逆回購操作,周四300億逆回購到期,凈投放300億元。日內資金面趨於寬鬆,資金利率繼續小幅下降。早盤利率高開後繼續上行,隨後股市高開低走帶動現券利率隨之有所下行,此後利率和國債期貨基本跟隨股市波動。全天來看,債券市場基本沒有增量信息,各期限活躍券利率都在不足1BP的區間內波動,中長端活躍券利率普遍較前日上行1BP左右,短端利率變化不大。國債期貨低開高走後小幅震蕩,全天收漲。

周四債券市場交投一般,早盤央行開展600億7天逆回購操作,凈投放300億元,全天資金面整體趨於寬鬆,各期限資金利率均較昨日略有回落。現券方面,早盤受隔夜美債利率上行和昨日拋售情緒延續影響,利率高開後繼續上行,隨後股市高開低走帶動現券利率隨之有所下行,此後利率和國債期貨基本跟隨股市波動。全天來看,各期限活躍券利率都在不足1bp的區間內波動,中長端活躍券利率普遍較昨日上行1bp左右,短端利率則變化不大。

就最近兩日貿易摩擦演化路徑來看,周五晚間,中國的反制措施包括在9月1日和12月15日,將分2批對5078種來自美國的產品加征5%或10%的關稅,其中包括大豆、牛肉和豬肉等農產品(000061),以及小型飛機。此外還恢復了去年12月因美中貿易談判加速而暫停的對美國產汽車和汽車零部件徵收的關稅。隨後在周六凌晨,從10月1日起將2500億美元中國進口商品的關稅從25%上調至30%,並計劃對其餘3000億美元中國進口商品的關稅稅率從10%提高至15%。特朗普的加關稅宣布時間在美盤周五收盤后,對美國市場的反映還未完全體現。而國內市場周一開盤,預計將出現股市大跌,債市大漲的局面,在岸人民幣匯率將跟隨離岸貶值。

對於下周市場,最值得關注的就是周五晚中美貿易摩擦的再次升級,最初中國表示對原產於美國的5078個稅目、約750億美元商品,加征10%、5%不等關稅,分兩批自9月1日、12月15日起實施,其實此前商務部就表示過會進行反制,消息出來后美股一開始低開后拉紅,但隨着特朗普的回應,使得市場避險情緒升溫,美股快速跳水,黃金拉升。此次中美貿易摩擦升級超出了市場預期,估計周一早盤利率會有一波下行。現在需要考慮的是,此次事件的影響有多大,單純從美方言辭看矛盾激化較為嚴重,稅率的提高也會使得市場對於未來經濟的悲觀預期升溫,情緒上是有利於債市的,但也需要密切關注雙方的表態。另外,下周一有MLF到期,此前市場對於此次利率的下調預期降溫,但隨着摩擦升級,下調的預期可能會有所回升,目前看此次下調的概率不大,但9月中旬還有MLF到期,到時伴隨着美聯儲降息,疊加摩擦升級引發市場對經濟下行壓力加大的擔憂,市場對利率下調的預期會明顯升溫。交易操作上,需要考慮的是周一開盤要不要追,若利率明顯下行,不建議繼續追漲,可先觀望觀望。

一級市場方面,下周一農發3年續發、5年新發招標,周五30年國債續發招標。下周公開市場共到期4990億,其中包括1490億1年期MLF到期、800億3個月國庫現金定存到期和2700億逆回購到期。

事後來看,5年lpr利率下的比1年少,也說明當前短端利率偏高,後期短端利率還有下行空間和預期,但對此也不要有過多預期,平常心對待。

(二)下周市場展望1、首先要關注的即是下周MLF利率是否會下調,根據上周新頒佈的LPR政策,LPR將以MLF加點計算,故此若MLF利率下調將直接影響LPR利率下降。周日將有1490億元MLF到期,而續作將在周一的早上,同時也將公布MLF利率。目前來看,MLF利率下調的可能性不大:首先根據央行的報告,目前小微企業綜合融資成本已下降1個百分點,其次若MLF利率下調,市場可能變相將其解讀為降息,但目前來看央行依舊實行「以我為主」的貨幣態度,對貨幣寬鬆政策的意願不強,最後,從國內物價來看,目前豬肉價格已經處於同期最高位,若繼續下調MLF利率,市場對貨幣寬鬆的預期將明顯上升,這可能對穩定物價及抑制房價政策相背離。

第二,從交易經驗來看。在沒有更多消息面增量信息情況下,債券市場連續4日出現陰跌或陰漲是變盤的前兆。從周二起,我們就明顯感受到這一點,也判斷出市場情緒發生變化,本輪利率下行告一段落,之後一段時間可能會持續陰跌。直到下一個時間窗口,大約是9月中上旬(8月經濟數據公布前,美聯儲9月議息會議前)。

條款方面,寧行轉債於8月22日停止交易和轉股,隆基轉債和平銀轉債分別發佈贖回公告,前者贖回登記日為9月3日,後者贖回登記日為9月18日,觸發贖回之後,兩者的表現也有所差異,周三光伏板塊異動,隆基轉債大漲12.8%,而平銀轉債表現較弱,有所下跌。

周二,今日央行開展500億7天逆回購但今日有600億逆回購到期,資金面繼續有所收緊。隨後,央行首次公布LPR報價,1年期LPR利率為4.25%,比短期貸款利率低10bp,5年期及以上報價4.85%,較中長期貸款基準利率低5bp。整體來看1年期、5年期LPR利率報價基本符合預期,隨後利率有所反彈。全天來看,長端活躍券整體上行1.5bp左右,短端變動不大,基本持平上一交易日收盤價。

投資經理:湯雅文(一)上周市場復盤與思考總體來看,上周資金面前緊后松,資金利率略有下行。現券市場,短端利率小幅上行,長端利率上行幅度更大,收益率曲線陡峭化上行。具體來看,上周1Y非國開品種上行1-2BP,1Y國開上行6BP,3Y上下1BP以內,5Y國債和國開上行3BP,5Y口行和農發債基本不變,10Y利率債上行2-5BP。

周五晚間,國務院宣布對原產於美國的750億美元的進口商品加征關稅,具體實施分兩階段進行。同時,晚間聯儲主席鮑威爾講話再次偏鷹派,受到貿易摩擦可能加劇,避險情緒有所回升等影響,美股大幅下行,美債收益率整體小幅下行,主要避險資產黃金短期內上漲1.5%,原油下跌2.5%。

(二)下周市場展望及策略下周國內市場信息不多。下周一需要關注中美貿易摩擦升級的影響,以及MLF續作利率是否會下調,下周二公布7月工業企業利潤數據,下周六公布8月製造業PMI數據。

1)市場對降息預期的交易過於擁擠,市場對lpr利率下調利多出盡就是利空的預期非常一致,更不用提央行副行長偏鷹派的發言,所以周一低開後上午債券利率一路走高,這幾天債市也無緣無故調整。

上周影響市場的重要因素不多,主要是市場對LPR新制度的反應。除了周一利率開盤低開之外,全周大部分時間中長端利率債處於陰跌的狀態中。我們判斷市場情緒發生了變化,包括10年國債及其他關鍵期限利率債招標不及預期、LPR下調符合預期利率開始反彈,海外市場情緒上升對國內影響較低等。我們判斷前期的利多因素逐漸出盡,過快下行的長端利率開始調整。因此在周中做了比較大規模的減倉,降低久期和槓桿。

全周來看,上周央行以凈回籠資金為主,資金面維持緊平衡,短端利率有所上行。周末的LPR機制改革,一開始市場理解為利好,但隨着LPR報價小幅下調,符合市場預期,反而使得市場對於MLF利率下調的預期有所降溫,疊加曲線過於平坦,中長端利率迎來小幅上行。交易操作上,當市場都想着等利好兌現推動利率下行之後賣債時,利率可能就下不去了,當看到周二LPR報價利率出來后利率下不去時,應果斷降低點倉位,這樣就可以減少周三利率上行帶來的虧損。

周三,當日央行逆回購資金再次收攏400億元,受稅期基本已過,資金面小幅改善,但前期利多基本已兌現,整體利率債收益率下行空間不大。而近期股市走勢偏強,股強債弱的局面拉動債市小幅上行。全天來看,短端利率上行2-3bp,長端上行2bp左右。

投資經理:李俊江周一:央行開展200億7天期逆回購操作,當天有300億逆回購到期。周末lpr的消息是利率市場化過程中重要一步,雖然對銀行負債端無實質影響,但邊際上會強加市場的降息預期,短期兩個觀察點是本周二第一次lpr報價和下周一mlf到期。降低企業融資成本無非三條路:下調mlf利率,18家報價行報價壓低,或者銀行主動壓降加點部分。如果第一次18家銀行報價利率下降,那麼下調mlf利率的必要性就有所降低,所以周二是個很好的觀察時點。

除了5500億美元中國對美出口商品加征關稅之外,美國還可能採取其他施壓手段,以求在貿易談判中獲得更多籌碼。特朗普在8月24日推特中援引了美國1977年《國際緊急經濟權力法案》(簡稱IEEPA)。根據該法案,美國總統可以授意緊急凍結、沒收外國持有的美國資產。需要警惕美國動用該法案對中國進一步施壓的可能性。

上周投資交易幾點思考:第一,LPR對市場的影響略低於預期。根據前周末的討論,我們認為儘管從實際影響來看,LPR對債券市場的利好作用很微弱,但短期市場關於「降息」的幻覺會帶動利率的一波下行,約有3-5BP的影響。但市場預期可能過於一致,導致只在周一開盤時10年國開低開了3BP,隨後立刻反彈,之後全周利率基本都在略微上行中。之前預判利率下行后減倉的策略,在面對利率上行時有些反應不及。

需要注意的是,在周五的Jackson Hole年會上,儘管美聯儲主席鮑威爾講話態度總體偏中性,沒有釋放明確的降息信號,但比7月議息會議時更加鴿派一些。中美貿易摩擦加劇對美國經濟也有更多負面影響,疊加特朗普施壓和美國經濟數據或有惡化,9月降息概率和避險情緒也在上升。

周二隔夜市場風險偏好有所回升,美股上漲,美債收益率上行,黃金下跌。周二國內市場關注焦點是LPR報價利率。此外,彭博有報道9月後地方政府專項債額度可能新增5000億。7:55,早盤第一筆190210利率3.40%,比前日上了0.75BP。9:00-9:30,190210利率下行1.25BP。9:30,新的LPR正式亮相。1年期LPR利率為4.25%,比短期貸款基準利率低10BP;5年期及以上LPR利率為4.85%,比中長期貸款基準利率低5BP。LPR利率基本符合預期,結果出來后利率開始小幅反彈。央行開展500億7天逆回購,周二有600億逆回購到期,資金面先緊后松。10:00國務院政策例行吹風會上,央行副行長再提「房住不炒」,新的LPR不會使房貸利率下降。降准、降息都有空間,降不降還要根據經濟增長和物價形勢。全天來看,長端活躍券利率普遍較前日收盤上行1-2BP左右,短端利率基本持平前日收盤。國債期貨全天震蕩,小幅收跌。

具體來看,周一的隔夜海外市場表現是避險情緒稍有回落,美股上漲,美債漲跌互現(2年利率略下,10年利率略上),黃金下跌,原油上漲。海外對國內影響不大。早盤資金面偏緊,受到周末LPR制度改革的影響,開盤第一筆190210成交利率3.38%,比前日下3BP,成交時間為8:04。隨後利率開始反彈,LPR的「短暫利好」已經兌現,市場意識到LPR制度改革並不是「真降息」。截至上午9點,長端利率大約反彈了1.5BP。9:11,早盤第一筆30年國債開盤利率3.605%,比前日下0.9BP,之後略有反彈。早盤央行開展200億7天逆回購操作,周一共有300億逆回購到期,公開市場凈回籠資金100億元。周一修訂后的兩融新規正式實施,疊加LPR降低實體經濟融資成本的影響,還有深圳利好消息刺激,股市高開高走。上午利率低開之後,10年國開最高反彈了2.75BP。下午13:00之後,10年國開利率略有下行。下午股市依然強勁。下午農發債的招標利率低於預期,10年國開再下一波。下午的利率下行可能是市場在賭周二的LPR利率下調。全天來看,中長端利率債活躍券普遍較周五收盤下行1-2BP左右,短端利率漲跌互現,變動不大。國債期貨呈V型走勢,全天小幅收漲。

(二)市場展望:中美貿易摩擦再次升溫,短期市場將承壓

經過此前幾周的利率快速下行后,上周各種利好兌現后,利率迎來小幅上行。周一早盤央行開展200億7天期逆回購操作,凈回籠資金100億元,資金面整體偏緊,各期限資金利率漲跌互現。現券方面,受周末LPR報價機制調整影響,長債收益率早盤低開,隨後小幅上行,午後市場預期周二的LPR利率下調,利率又開始下行。全天政金債中長端活躍券利率普遍較周五收盤下行1-2bp左右,短端利率漲跌互現,變動不大。

周二:七天逆回購到期1000億元,央行投放600億元七天逆回購。毫無疑問今天市場最關注的就是第一次lpr利率的公布,根據中金的調查,市場大部分預期是降5-10b。受昨晚關於地方債額度上升的影響,早盤190210利率小幅上行。很快lpr利率公布,1年期LPR利率為4.25%,比MLF加點95BP,相比短期貸款基準利率低10BP;5年期及以上LPR為4.85%,比MLF加點155BP,相比中長期貸款基準利率低5BP。LPR利率下調5-10BP符合市場預期,190210利率開始下行,但下行1.5bp之後就下不動了。中午央行副行長劉國強今天在國新辦吹風會上接受記者採訪時表示,短期主要看改革(完善貸款市場報價利率(LPR)形成機制),改革以後看情況,降准、降息都有空間,但是降不降還要根據經濟增長和物價形勢。利多出盡后,午後利率小幅反彈,190210收盤3.405,較周一收盤上行1.25bp。

轉債方面,短期股市承壓也將帶動轉債市場下跌,不過轉債相對股市有一定的抗跌性,高價偏股型轉債壓力可能會大一些,可適當迴避下。但中長期看,當前轉債估值相對合理,絕對價位不高,有較好的配置價值,而且在債券利率進一步下行空間有限的情況下,轉債的機會成本也在下降,轉債的性價比要高於債券。短期由於事件衝擊導致較大幅度的下跌,可適當低吸,重點還是把握個券的結構性機會,尤其是基本面較好的品種,一旦被錯殺將會是比較好的上車機會。

周五,當日央行公開市場操作再次實現凈投放200億資金,但債市受到前期利多因素基本已兌現,短期內面臨調整的風險。截至收盤,長端活躍券上行1bp內,短端利率債漲跌互現。

周二央行開展500億元7天期逆回購操作,繼續凈回籠100億,早盤資金邊際有所收緊,隨後LPR利率下調,資金面整體寬鬆。早盤利率區間震蕩,市場等待LPR報價期間利率有所下行,提前反映了一部分市場預期。隨後LPR首次報價公布基本符合預期,市場利率反彈,下午繼續窄幅震蕩。全天長端活躍券利率普遍較昨日收盤上行1-2bp左右,短端利率基本持平昨日收盤,變動不大。

以下詳細復盤每一天債券市場表現:

一級市場方面,上周轉債供給有所降溫,僅發行一隻,為哈爾轉債,規模僅3個億,不過上周過會的轉債較多,共有6隻,監管審核有所加快,目前拿到批文的轉債只剩10隻左右,短期轉債的供給還不會很快起來。

周一,今日共有300億逆回購到期,其中200億進行了續作,凈回籠資金100億,整體來看今日資金小幅收緊。現券方面,受到周末LPR政策調整,長久期利率債收益率低開,但隨後受到股市走強的影響,長端利率小幅上行。午後受到明天LPR利率下調的預期,債市各期限收益率整體下行。全天來看,短端利率債漲跌互現,3Y利率債下行1.5bp內,5Y利率債小幅上行1bp左右,長端活躍券下行1.5bp內。

周五隔夜中美貿易摩擦邊際緩和(主要是美方表態美中代表周三進行了富有成效的通話,未來幾天還會有一次通話),多位聯儲官員表示對9月降息保持慎重,美債收益率小幅上行。8:17,早盤第一筆190210成交利率3.4225%,基本平開。央行開展800億7天逆回購操作,對沖周五800億逆回購到期。人民幣兌美元匯率中間價下調82點。9:38,離岸人民幣匯率一度貶值至7.10,下午逐漸被拉回。全天來看,中長端活躍券利率普遍較前日上行0.5BP左右,國債期貨小幅收漲。重磅消息在周五晚間爆出,晚上20:00,國務院關稅稅則委員會公告決定對原產於美國的約750億進口商品加征關稅,對原產於美國的汽車及零部件恢復加征關稅。起因可能來自中方對美國對台軍售的不滿。美股開盤大跌,尤其是汽車股大跌,大豆期貨大跌,離岸人民幣貶值了500個點至7.1355。預計下周一在岸及中間價都會明顯調貶。

交易員:熊孜遠(一)上周市場回顧上周來看,首次LPR利率報價基本符合預期,市場整體反應較為平淡;由於稅期基本已過,資金面邊際有所寬鬆;海外市場美債收益率短期內倒掛,引發市場避險情緒有所上升;但就國內市場來看,前期利多因素大多已兌現,上周利率整體小幅上行,具體來的話:

股市方面,上周股市迎來一波反彈,成交量也有所放大,板塊之間輪動明顯,市場情緒明顯改善。周五晚間媒體報道,經國務院批准,國務院關稅稅則委員會決定,對原產於美國的5078個稅目、約750億美元商品,加征10%、5%不等關稅,分兩批自9月1日、12月15日起實施,隨後特朗普也進行了回應,中美貿易摩擦再次升級,美股大跌,美債收益率下行,黃金大漲,全球避險情緒升溫。短期來看,中美貿易摩擦升級將對市場造成衝擊,尤其此次摩擦升級超出市場預期,不過近期幾次美股的大跌對A股的影響有所弱化,同時也需密切關注後續進展情況,而且股市本身處於相對低位,情緒集中釋放後繼續下跌的空間相對有限。中長期看,政府的各種穩增長政策在加快推進中,國內經濟下行壓力相對可控,短期事件衝擊帶來的下跌,可能是比較好的低吸機會。行業上,關注消費、科技和金融板塊。

3)美債這一輪利率下的太多了,現在市場對9月降息預期非常高,那麼9月如果如期降息,那麼之後呢?而且美國經濟基本面也沒有債券收益率反應出來的那麼差。

二、可轉債市場(一)上周市場回顧:市場情緒改善,股市反彈,轉債繼續上漲

事後來看,開盤190210利率直接從上周五收盤3.412降至3.38,但很快利率一路走高,直到午間3.4075,主要和止盈盤、風險偏好回升帶動股市一路上漲、資金面沒松、上周五市場疲弱慣性以及白宮國家經濟委員會主任庫德洛表示兩國官員將在10日內舉行會談有關係。雖然大部分參与者可能都沒有把lpr消息當做降息去看,但今天上午表現依然超出了很多人的預期。午後190210利率震蕩下行,收盤較午間日內高點下行1.5bp左右,較上周五收盤下行2bp左右。

轉債個券表現上,僅少數轉債下跌,上漲方面,深圳板塊疊加5G的特發轉債和和而轉債漲幅靠前,光伏的隆基和通威轉債漲幅也靠前,上漲個券大約有150隻,漲幅在2%以上的50隻,佔比接近30%;下跌方面,泰晶、天康、寧行等跌幅靠前,下跌個券約有30隻,跌幅都很小。

第三,中美貿易摩擦的反覆性和持續性超出預期。上周整體的感受是貿易摩擦邊際在緩和,可能由於主要表態方都是美國,中方並未作此回應。就美國表示3000億進口商品加征10%關稅之後,中方其實表態過會採取反制措施。但直到周五晚間中方才明確公布反制措施,美方隨後也加碼了關稅制裁措施。離岸匯率急貶,對下周一債券市場利好作用十分明顯,這也是超預期因素。

綜合來看,受到周五貿易摩擦加劇,避險情緒上升的影響,下周可能利率在上半周有所下行。但又因為美方兩階段的加征關稅的事宜早已公告,國內也早已表態若美方加征關稅我國同樣將以此反制,因此也對債市利多影響有限。從國內市場來看,下周一MLF是否下調或對債市有着更重要的影響,若MLF利率下調,將釋放更多寬鬆的預期,短端利率將帶動長端利率繼續下行;若MLF利率暫時維持原有基準,利率下行空間可能有限。

從交易策略來看,預計受到中美貿易摩擦再次升級的影響,疊加國內數據真空期,下周初債券市場利率將出現小幅下行。制約因素主要在短端,下周資金面若邊際上更加寬鬆,長端利率空間將更大。操作建議上,暫時先保持倉位,不盲目追漲。若觀察到資金面明顯改善,可適度加倉。

下半周的市場屬實無聊,新增信息很少,但市場無緣無故調整。整體來看,現在市場降息預期打的太滿,交易過於擁擠后就會踩踏,止盈盤就會出貨,先減倉和降久期肯定是最保險的做法。具體來看,以下幾點需要關注:

周五今日央行等量進行800億逆回購操作,資金面依舊維持緊平衡,資金利率小幅上行。現券方面,利率全天窄幅波動,尾盤略有上行,210上行約0.5bp。

投資經理:王文歡一、利率債市場(一)上周市場回顧:資金面維持緊平衡,債券利率小幅上行

二級市場方面,受周末LPR制度改革,深圳板塊消息利好以及券商兩融擴容正式實施影響,周一早盤兩市高開高走,深圳本地股集體漲停,隨後券商股逐步走強,帶領大盤持續上漲,以5G、芯片為代表的科技股輪番上陣,創業板漲幅不斷擴大,全天上證指數和創業板指數分別大漲2.1%和3.5%,成交量有所放大。之後的三個交易日,市場熱度有所下降,指數小幅震蕩,成交逐步縮量。周五滬深兩市平開后震蕩上漲,盤中醫藥、白酒等消費股表現強勢,以茅台(600519)、恆瑞醫藥(600276)為代表的白馬股創歷史新高,而此前強勢的科技股明顯回調,上證指數一度重新站上2900點,成交量小幅增加。

(二)市場展望:市場避險情緒再次升溫,有望推動利率下行

全周來看,本周債券收益率全線上行,全周有降息交易擁擠、期貨和現券背離等特點。展望下半周,貿易摩擦升級和下周一mlf到期值得關注,預計mlf利率不會調整。貿易摩擦升級符合預期,經歷過搶出口階段后,摩擦升級對外貿的負面影響也會比以前更大,這會強化市場經濟悲觀預期。另一方面也需要關注到全球經濟向下開始向美國傳導、摩擦升級對美國影響顯現,美國經濟基本面等不到川普選舉就向下了,越往後川普黔驢技窮也不排除會有更加極端的做法。落實到交易層面,下周市場會圍繞着貿易戰展開,周一開盤利率低開;周一mlf利率不下調,但貿易摩擦升級,實際上推遲了降息證偽的時間點,所以預計降息預期還會持續一段時間。

上周轉債市場跟隨股市繼續上漲,漲幅要弱於股市,中證轉債指數上漲0.92%,指數創5月以來的新高,轉債平均轉股溢價率小幅下降,轉債市場全周成交額為326億(不含EB),較前一周增加86億,市場活躍度明顯提升。

周三央行開展600億7天逆回購操作,連續3日回籠資金,資金面邊際有所寬鬆,資金利率小幅下行。上午現券利率小幅波動,午後隨着國債期貨跌幅逐步擴大,現券利率也是加速上行,全天普遍上行2-3bp。今日在市場並未出現明顯增量利空因素的背景下,利率卻出現了較明顯上行,主要是由於市場對於貨幣政策寬鬆的預期降溫,疊加短端利率下不去限制長端下行空間,隨着前期支撐利率快速下行的利多因素基本兌現完畢,利率迎來小幅反彈。

2)4月下旬以來十年國債利率下了40bp左右,後市空間不大,止盈盤也會更加小心謹慎,三五年利率債買方大部分是大行,現在感覺基金暫時不會再新增多少資金進場。

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2、其次要關注的則是中美貿易摩擦。周五晚間,國務院宣布對原產於美國的汽車及汽車零部件產品加征關稅,但事實上,商務部在早些時候便已公告稱若美方加征關稅,我國同樣將反制,故此在之前其實已經有所預期,對債市來說,此舉基本已在前期兌現。但夜間,美方表態稱將在原有的基礎上提高5%的關稅,此超預期的舉措或使得市場對經濟的悲觀預期有所發酵,反應在債市上可能利多情緒再次有所上升。但值得注意的是,中美貿易摩擦已經持續近一年半,所以此次加征關稅或整體符合市場預期,而前期利多基本已兌現,就此事件對債市影響有限,利率下行幅度不會很大。

周三隔夜市場信號較亂,多空都有,但總體避險情緒有所回升,美股下跌,美債收益率下行,黃金上漲。隔夜市場對早盤開盤沒有影響,利率反而上行。8:13,早盤第一筆190210成交利率3.4075%,比前日上0.5BP,之後逐漸上行。上午一級市場10年國債招標不好,帶動現券利率繼續上行。央行開展600億7天逆回購操作,周三有1000億逆回購到期。市場在並未出現明顯增量利空因素的背景下,利率出現明顯上行。全天來看,長端利率債活躍券利率上行2BP左右,3-5年國債與國開債利率上行1-3BP不等。國債期貨低開低走。周三是全周利率調整幅度最大的一天。

周四,今日有300億逆回購到期,同時央行開展了600億7天逆回購操作,實現凈投放資金300億元,資金面整體偏寬鬆。受到近期無更多增量信息,利率整體在1-2bp內區間波動。

全周來看,股市情緒明顯改善,市場迎來反彈,板塊之前的輪動明顯,市場呈現結構性的機會,上證指數和創業板指數分別上漲2.6%和3.0%。行業板塊上,申萬一級行業除農林牧漁行業下跌外,其餘行業均有不同幅度的上漲,其中電子、醫藥生物、家電、計算機等行業漲幅靠前。

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