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用户多多-拼多多这方面的上升空间还很大-上犹新闻

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拼多多,靈活,不按常理出牌。從本次的財報,可看出管理層的管理與公司的運營能力很強大,可以與其他兩大電商正面PK。

2018年三季度到同年四季度,再到2019年一季度,拼多多獲客成本從77.1元到182.5元再到197.1元。這段時間最被市場詬病,市場認為拼多多早期能從微信獲得低成本用戶,但不可持續,獲客成本會不斷地上升,客戶黏性會降低。最新財報就給了最有力的回擊。同時獲客成本一如既往地比同業低。

拼多多戰略副總裁David Liu稱,「物流是提高用戶體驗和用戶信任的一個重要方面,公司的e-waybill系統令物流更透明,信息傳遞更快速。上半年公司的訂單數達到了70億,而國家郵政局的數字是2019年上半年完成快遞業務量278億件,所以公司的市場份額超過25%,70億中的大部分都是由公司的e-waybill系統完成。公司的物流系統注重科技,輕資產,公司不投資倉庫和運輸車隊,我們希望連接用戶和行業中的資源,優化產能,來提高服務質量和效率,降低單價。」

GMV(TTM)每步入100億元、1000億元、1萬億元階段,都有着非同尋常的意義。拼多多按照這個架勢,快要邁進1萬億元的門檻。

聚焦下沉市場在下沉市場、通過社交裂變起家的拼多多,為電商行業的增長打開了天花板,引起了競爭對手的關注與模仿。

如果僅從平台用戶數看,拼多多坐穩中國電商第二把交椅。在電商領域深耕多年的阿里年活躍用戶數6.74億,京東3.21億,拼多多的年度活躍用戶比京東多出1.62億。而且用戶的增速還快于阿里和京東。

在拼多多本季度財報披露前幾天,其股價不管大盤的漲跌、宏觀環境的起伏,異常地堅挺,到財報發佈,盤前就開始10多個點的漲幅,截至收盤(8月21日),漲幅15.99%,總市值達347.5億美元。與中國電商二把手京東的市值差距在縮小。後者目前的市值為448.5億美元。

各種數據超預期先看電商核心運營數據。GMV (Gross Merchandise Volume),指電商平台的下單量。GMV=銷售額+取消訂單金額+拒收訂單金額+退貨訂單金額。雖然不是銷售額,但GMV某種意義說明了平台的市場份額。拼多多近12個月GMV為7091億元,同比增長171%。單季GMV為2341億元,環比增長54%。

另一個貨幣化率還在低位2.9%。在電話會議中,黃崢補充道:「目前的營收轉化率波動幾乎是可以忽略不計的,我不建議大家關注這個數字的變化,我認為中期來看,營收轉化率還是會比較穩定。」也就是說,公司還在「跑馬圈地」中,用戶體驗和滿意度是公司需要優先考慮的事情。

相比于平台型的阿里和拼多多,京東自營、自建物流賺的錢會辛苦些,但是一旦規模上來后,其護城河也是很強的。阿里穩穩噹噹,適合佛系投資者長拿;拼多多的成長性擺在那,按照這個發展速度,不出大意外的話,扭虧為盈應不遠,好在目前拼多多市值還較小,上漲的空間還是有的。

從投資角度來看,阿里有完整的生態版圖,很穩。本季度削減各類開支:研發費率同比減少5.1%,營銷費率同比減少1.7%,一般行政費率同比減少2.7%。其中,營銷費用佔比首次降至10%以下,在講利潤的故事,本季度核心電商業務的經營利潤達35%。

拼多多戰略副總裁David Liu,在電話會議中透露,公司六月份一半的GMV是由一線和二線城市貢獻的。隨着品牌認可度的提升,一二線城市用戶的支出會加大。那麼單用戶的年均支出也會跟着水漲船高。

虧損在減少。歸屬於拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣10.033億元(約合1.461億美元),而上年同期凈虧損人民幣64.939億元。不按美國通用會計準則,歸屬於拼多多普通股股東的凈虧損為人民幣4.113億元(約合5990萬美元),而上年同期凈虧損人民幣6.734億元。

京東,自建物流,護城河強。本次物流成為營收的增長亮點,本季度物流及其他服務收入同比大漲98%。

拼多多單用戶年均支出目前是1467.5元,京東2018年四季度為5492元,阿里2019年一季度時為8757元,所以拼多多這方面的上升空間還很大。

再看獲客成本。獲客成本用營銷費用/新增買家來計算。這個公式並不完美,特別是當平台體量變大后,此公式計算的結果就會越來越失真,以前買家基數小,絕大部分營銷開支是用在增加用戶上,目前的體量就要分兩部分,一是老用戶的留存,二是新用戶的增加,但財報並未具體披露。另一方面也可能是口碑帶來新增用戶,設想一個場景:A在拼多多上優惠購買到了某產品,告知其朋友B,B註冊了拼多多。所以這個數據可以作為一定的參考。

運營效率的提升方面,一是技術、研發投入提升運營效率,本季度研發支出6.1億元,占營收的8%,高於行業平均水平。該部分投入主要為人才、算法、系統等「無形資產」,固定資產僅占極小比例。二是物流方面投入提升運營效率。

2019年上半年拼多多訂單數達70億,快遞業務量佔了全國市場份額的1/4。因而這方面效率的提升至關重要。從上述這段話也可看出,拼多多不會像京東那樣自建物流,還是作為平台,輕資產運營,與行業合作的方式來優化物流系統。

再看用戶數量。拼多多年度活躍用戶達4.83億,同比增長41%;月活躍用戶達3.66億,同比增長88%。

本季度營收72.9億元,同比增長169%。銷售費用占營收比下降。本季度銷售費用占營收比81%,而上個季度超過了100%。說明錢都花在刀刃上了。

核心運營數據的強勁,也帶動了財務數據好轉。

增長的潛力殺入五環內的拼多多,在單客價提升方面潛力很大。

阿里巴巴在截至3月底的過去一年中有2000萬的新增用戶,其中有70%來自低線城市。目前,阿里電商體系內吸引下沉市場用戶的項目主要有聚划算、天天特賣等。6.18期間,這部分下沉市場用戶貢獻了大量購買力,平均八成成交額來自新用戶,而下沉市場用戶佔據了新用戶一半的比例。

京東將於10月份升級微信入口,屆時,低線城市用戶在使用微信的京東入口購買時將更為方便。

京東通過一系列自上「拼購+社交魔方+購物圈」到自下「物流網絡搭建」等布局,下沉市場為京東帶來不錯的「收益」,比如2019年6.18期間,京東拼購3-6線城市下單用戶數同比增長106%,京東拼購小程序下單量同比增長51倍。為京東全站帶來的新用戶數同比增長超過3倍。京東現在3-6線城市的用戶增速高於一二線城市。在新用戶當中,有將近七成來自於低線城市。

可以對比下同業,唯品會2019年二季度的GMV才351億元,唯品會可是比拼多多更早發展的電商。

按照目前的發展速度,不出大意外的話,拼多多扭虧為盈應不遠,好在拼多多市值還較小,上漲的空間還是有的。

同時,強勁的營收增長帶動平台凈現金流大幅提升。二季度,拼多多經營活動產生的凈現金流為41.48億元,對比上年同期為10.876億元。在此推動下,截至6月30日,拼多多持有現金、現金等價物及受限資金達406.64億元。

質也在提高。單個活躍用戶年均開支同比增長92%達1467.5元。

拼多多本季度的獲客成本153元,環比下降了22%。這說明規模效應和品牌廣告起了作用。

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