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利率央行-今天欧洲央行将公布利率决议-松原新闻网

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7月23日,中國人民銀行發佈公告稱,開展定向中期借貸便利(TMLF)操作2977億元,並開展中期借貸便利(MLF)操作2000億元,兩項操作合計4977億元,與當日中期借貸便利(MLF)到期量5020億元基本相當。公告稱,開展上述操作后,銀行體系流動性合理充裕,今日不開展逆回購操作。

「今日央行選擇用TMLF部分替代到期MLF,一是體現了在總投放量穩定的情況下,對結構進行優化,因為TMLF利率較MLF利率低15BP,有助於降低金融機構資金成本,鼓勵金融機構進一步加大對民營和小微企業支持力度。」中國民生銀行首席研究員溫彬對21世紀經濟報道記者表示,「二則在全球央行紛紛降息的背景下,TMLF利率並未下調,說明當前流動性狀況總體充裕,同時鑒於近期食品價格仍有上漲壓力,政策利率暫時保持不變。不過,本月末美聯儲降息已是大概率事件,如果通脹壓力緩解,下階段政策利率仍有下調空間。」

如近期中國人民銀行行長易綱在接受《財新》採訪時表示,存款基準利率仍將保留相當長的時間,以免出現存款大戰;貸款利率定價機制要進一步改革,貸款基準利率淡出,由市場化報價利率來取代貸款基準利率,同時參考中期借貸便利(MLF)等一系列市場化利率,目前的利率水平是合適的。

從具有標誌意義的DR007來看,去年以來央行通過多次降准給市場提供充裕資金,DR007從2018年一季度的2.8%以上回落至目前2.6%附近,但同期的一般貸款利率的變化卻明顯滯后,寬貨幣向寬信用傳導的渠道仍不通暢。

除此以外,信貸需求不旺、實體經濟下行壓力下信用風險增加等,也是目前貨幣政策傳導不暢的原因之一。

TMLF如約而至多位金融市場人士向21世紀經濟報道記者介紹,7月中是企業繳稅大月,而稅金從納稅人賬戶劃出后,進入銀行內部的財稅庫銀賬戶后再划繳至國庫,因為繳稅時銀行主要融出短期限資金,所以隔夜資金利率上行幅度最大,而中長期資金利率變化幅度較小,但繳稅時點過後,短期資金價格也會逐步回落。

除繳稅因素外,某城商行被接管等風險事件帶來的流動性分層效應、地方債加速發行等,也是近期造成資金價格波動的原因。

七月最大的央行市場操作懸念終於揭曉。

「近期央行給予縣域農商行等農村金融機構定向降准,並在市場操作上定向支持,這些對於中小金融機構的經營肯定是有好處的。但從實際情況看,貨幣政策寬鬆只能讓實體經濟有一個相對較好的流動性環境,但並不能解決縣域實體經濟下行,投資、信貸需求不旺等問題。」甘肅地區某村鎮銀行行長對21世紀經濟報道記者表示,「銀行也在為沒有好項目着急,還是更多希望在減稅降費、引導投資需求、財政等政策上繼續發力。」

  虽然23日央行减量续作MLF,并不开展逆回购操作,净回笼资金1643亿元,但资金价格仍保持稳定。从Shibor来看,23日各期限Shibor利率全线下行,其中隔夜Shibor下行10.78BP报2.5620%,7天Shibor下行5.80BP报2.6340%,其余中长期Shibor变化则十分微弱。从质押式回购利率来看,23日DR001加权利率为2.5543%,继续小幅度下行。

「23日有1600億元央行逆回購和5020億元MLF到期,市場此前十分關心當日央行會採取什麼樣的操作手段進行對沖。此前1月、4月等季度首月都採取了TMLF的操作方式,因此本次央行採取TMLF部分替換到期MLF的操作方式,基本符合市場預期。」廣東地區某股份行同業交易員向21世紀經濟報道記者表示,「7月中旬受稅期擾動短期資金價格上漲較快,目前稅期已過,資金價格出現下行,央行沒有繼續通過逆回購進行投放也是正常的。」

「最近資金價格跟坐過山車一樣,5月底某城商行事件發生后資金突然收緊,中小金融機構尤甚;但到了7月初隔夜價格卻低於1%,最低成交為0.7%左右,也堪稱『活久見』。但此後則不斷走高,上周最高隔夜成交達3%,不過從本周一隔夜資金價格就開始下跌,23日午盤后融出機構較多,隔夜資金價格繼續下滑,約為2.55%左右,但仍然高於歷史多數時期。」華北地區某農商行交易員表示。

貨幣政策注重結構優化在全球經濟增長不確定性增強、政治經濟摩擦加劇的背景下,多國央行開始採用寬鬆的貨幣政策來刺激經濟。上周,韓國、印尼、南非與烏克蘭四國央行同時開啟降息操作。此外,7月24日歐洲央行將公布利率決議,美聯儲也將在本月30日至31日召開政策會議,市場對於美聯儲、歐盟的降息預期升溫,也在關注中國央行是否會跟隨降息。

21世紀經濟報道記者採訪的多位分析師表示,外部主要經濟體降息的確會為中國貨幣政策打開空間,但目前中國貨幣政策關注的焦點不在於降息與否,而在於如何疏通貨幣政策傳導機制,引導實體企業貸款利率下行,解決貨幣市場和信貸的信用分層問題。

不過,從央行近期的操作來看,呵護市場流動性意圖依舊十分明顯。7月16日至7月22日,央行六個交易日累計凈投放資金5215億元,7月15日央行對當日到期的1885億元中期借貸便利(MLF)等量續作的基礎上,對中小銀行開展增量操作,總操作量2000億元,並對縣域農商行的第三次降准,釋放長期資金約1000億元,即使算上今日回籠資金1600多億元,這7個交易日央行也給市場補充了大量「彈藥」。

「為解決這個問題,一方面央行在努力維護較為寬鬆的流動性環境;另一方面也在更多通過定向的方式,如定向降准、定向續作MLF等,引導銀行資金進入實體經濟,未來的貨幣政策工具會更加註重優化結構。」交通銀行金融研究中心首席研究員唐建偉對21世紀經濟報道記者表示,「除定向工具外,近期央行也在通過推進利率市場化改革,用利率並軌的方式來疏通貨幣政策傳導機制,引導實際利率下行,加大金融對實體經濟的支持力度。」

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