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经济公司-在疫情可控和复工、逆周期政策的刺激下-巴东新闻

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四、以收定支,通過明晰財政事權和支出責任,建設可持續的財政。

在疫情可控和復工、逆周期政策的刺激下,本周(2月10日-2月16日,下同)市場延續上漲,上證指數一周上漲1.43%,有效收復2900點關口,上證50上漲1.5%、創業板指周漲幅為2.7%。此外,市場風格相對均衡,既有科技股的強者恆強式的避空表演、也有建材有色等周期品漲價的補漲。

與此同時,近期各國央行和重要機構密集發聲,認為當前疫情將衝擊全球經濟,但疫情的影響持續時間不會很長。各國央行維持基準利率,部分央行表態將採取更加寬鬆的政策,同時紛紛表示對低利率造成負債風險上升的擔憂。

該團隊其指出,目前市場仍處於盤整蓄勢期,形態類似2019年8月初-12月初。在流動性寬鬆的背景下,市場將有結構性行情,這輪結構行情將以科技類為主。實際上,2月4日以來的市場反彈已經給了信號,這輪反彈TMT和新能源產業漲幅領先,往後看計算機、傳媒、新能源車等板塊將持續表現。該團隊進一步指出,拉長時間看,着眼整個牛市3浪,最終還是利潤增速快的行業漲幅更大,這次牛市的主導產業是科技+券商,科技行情是中期趨勢。從政策角度看,產業政策支持、中美爭端引發的國產替代、金融領域鼓勵直接融資有助於新興產業發展。從技術周期角度看,當前正處在5G引領的新一輪科技周期中,借鑒2012-2015年歷史經驗,科技股行情往往會擴散,從硬件到內容到軟件到應用場景,科技行業包括TMT和新能源車。

中信證券策略團隊表示,當前疫情形勢出現積極變化,穩經濟目標的重要性不斷提高,2月14日再融資新規落地,相較2019年11月的徵求意見稿,在新老划斷時點、定增融資規模上限方面相對徵求意見稿有進一步放鬆,超市場預期。整體而言,再融資新規落地將大幅提升市場對一級半市場產業資本的吸引力,同時有利於上市公司併購重組,加速或改善業務結構。短期來看,料其將有效刺激投資者風險偏好,預計未來會有更多包括貨幣、財政、短期非常規政策以及資本市場改革舉措接力。

該團隊指出,考慮到從政策放鬆到增發落地,需要一段準備時間,我步預判2020年的定向增發規模可能在1-1.2萬億左右。這種情況下,無疑增多了市場的股票供給,形成一定的抽水效應。結合資金面的整體測算,2020年整體判斷還是一個結構性的市場,或者說「少部分公司」的牛市。但「少部分公司」的牛市推動力已經在發生切換(從消費估值遷移轉向科技產業周期),同時,少部分公司中的科技股,也會發生行業內部的景氣度擴散化。

券商最新策略來了中信證券(600030,股吧):市場向上仍有動力 科技仍是全年主線

天風證券策略團隊表示,過去幾年,科技板塊的中小公司幾乎沒有任何機會,整個產業周期處於向下的階段,同時融資和併購政策收縮,導致業績崩塌。即使科技板塊中有表現好的公司,也基本是少數的一些龍頭白馬。

從A股來看,宏觀政策對沖+資本市場改革政策「搭台」,有望托底經濟和市場預期;而科技、新基建、高端製造、生產性服務業、消費則更符合轉型趨勢,結構性機會延續。配置來看,建議關注景氣上行的行業如新能源車產業鏈(上游鋰和鈷、中游電池產業鏈、下游特斯拉零部件)、半導體、光伏和鋰電設備製造等,此外服務於中國經濟和企業結構轉型的生產性服務行業如檢驗檢測、研發和設計(醫藥和電子、工業設計領域為主)等以及新消費領域如在線教育、線上零售、直播電商也值得關注。

海通證券(600837,股吧):目前市場仍處於盤整蓄勢期 結構偏向科技

東北證券策略團隊指出,疫情將強化逆周期政策的方向。預計「寬財政+穩貨幣」的基調或更偏向寬鬆,政策面也將從「戰疫」逐步轉向「振興」的邏輯。疫情對股市的影響從恐慌到修復、從整固到振興中逐步過渡。2003年SARS期間股市呈現為暴跌、反彈,二次探底、整固蓄勢失敗而後創調整新低。考慮到春節后指數V型之後的二次探底或整固蓄勢的要求,預計2月份收盤或在2850-2930點區域為宜;即2926-2935點是去年12月初行情的啟動缺口、2950點附近是疫情產生的向下缺口,這種位置也是比較明顯的阻力區域。比較理想的走勢是市場在2926點附近展開一定的整理回踩、比如至2850點附近(中性場景),然後在積極貨幣和財政的作用對沖經濟下行、穩定經濟預期后、展開新的回升浪。

劉昆分析認為,今後一段時間,財政整體上面臨減收增支壓力,財政運行仍將處於「緊平衡」狀態。為此,為確保民生得到有效改善,必須堅持節用裕民,在結構調整中更加突出政策的「提質」要求和「增效」導向,把有限的財政資源用到刀刃上,這體現了一種內涵式財政政策。

配置上,該團隊建議,除繼續關注基本面向好的行業,也需要關注工業生產復工和逆周期調節對悲觀預期的修復。消費方面,疫情雖然明顯好轉,但仍存在反覆的可能,重大疫情發生會帶來預防、診療等直接相關的器械、藥品需求激增,診療人次上升也帶來其他醫藥產品需求增加,仍可關注醫藥結構性機會,而且互聯網經濟在消費領域全面興起,有助於一定程度上降低隔離等對日常消費的衝擊,建議繼續關注在線消費;此外,繼續看好TMT行業,雖然在線雲辦公等行業主要是在短期收益疫情,但其認為這可能是所代表無接觸經濟發展的中長期契機。

光大證券策略團隊指出,本周市場延續上漲,「數據強」雖受衝擊,但「政策松」被進一步強化。近期市場流動性較好,央行凈投放積極且DR007降至半年以來低位。往後看,市場估值隱含增速預期已修復至5%左右的合理水平,電力集團耗煤顯示復工在進行,但春節返程率仍較低,無法排除好轉的疫情出現波折,預計短期流動性仍保持充裕,但需關注通脹壓力的掣肘。不建議短期交易性資金過度博弈,宜繼續耐心持倉,對於長線資金仍可繼續買進。3月起市場將面臨經濟數據考驗,因此後期需更加關注政策逆周期調節的方向和力度,基建發力和穩定居民消費可能是重要抓手。本周再融資新政與徵求意見稿相比,主要將非公開發行股份佔比限制由20%上調至30%,並放寬「新老划斷」時間點,定增募資靈活性顯著提升。整體修訂對中小創企業有利,縮短鎖定期和修改發行價機制可提升定增參与者積極性和項目成功率,降低創業板非公開發行門檻使尚未盈利企業受益,但需關注後期定增減持壓力可能加大。

廣發證券(000776,股吧)策略團隊認為,新規對創業板更有利,強化科技成長風格,中長期「優勝劣汰」為註冊制鋪路,此外,A股將偏正面反應外延併購增厚盈利的預期。中信建投證券策略團隊表示,融資和資產重組規則的優化可以改善上市公司流動性、降低資產負債率,有利於上市公司注入優質資產,提升市場基本面質量,夯實市場走牛的基礎。

進入2020年,在全球科技產業周期整體共振向上的背景下,結合政策端的放鬆,大概率中小公司也能在此過程中,享受到產業和政策的紅利。科技板塊的行業內不僅僅是龍頭公司業績好,中小公司也可能出現明顯改善,景氣度大概率擴散化,可能是2020年的最重要的關鍵詞之一。此外,當前市場的環境是「流動性過剩推升了風險偏好」,短期情緒上可能更多反映對中小股票和券商的利好。

華泰證券策略團隊指出,未來兩周預計為復工關鍵期,一方面疫情進入攻堅階段,收治率加速,感染率有望回落,疫情較輕地區返工率和復工率有望回升;另一方面,隨着湖北省外疫情逐步穩定,政策目標從前期應急防控階段,開始進入保復工和逆周期調節階段,政策有望發力穩定基建和消費,2月14日再融資新規落地也是政策組合拳中重要一環。相較徵求意見稿內容,新規出現三點變化,分別為放寬非公開發行融資規模限制、調整「新老划斷」時點(從核准批複時點調整為發行完成時點)、強化對明股實債行為的監管,我們認為這些變化也是為適應疫情下企業融資的急迫需求。

三、優化分配,通過加大一般性轉移支付力度,保障基層保工資、保運轉、保基本民生的能力。

疫情好轉只會遲到不會缺席,該團隊表示,若三月如期全面復工,順周期板塊在景氣恢復過程中,大概率將取得一段相對收益;若復工潮導致疫情再度升級,則估值分位數已升高的弱周期板塊有調整壓力。順周期板塊如煤炭/建築/銀行/房地產/商貿等PB(LF)估值基本處於歷史最低,建議關注政策組合拳推動下,全面復工、下游需求端改善的建築(建築設計、裝配式建築)、建材、鋼鐵(特鋼、板材)、銅、房地產等,但歷史非典時期盈利受壓制時間最長的旅遊和百貨需再觀察;受益於製造業投資邏輯的機械和電新值得繼續挖掘;全年維度繼續把握電動車/雲計算/電子/工業機械人(300024,股吧)四大主線。

海通證券策略團隊指出,全年牛市格局不變,但節奏變了,市場仍需要時間消化新冠肺炎對短期基本面的衝擊,堅定信心的同時需要保持耐心。未來市場何時盤整結束重新進入牛市3浪主升浪上漲,還是要看基本面數據。如果未來疫情控制順利,3月經濟活動將逐漸恢復正常,密切跟蹤到時的高頻數據,如六大集團發電耗煤同比增速、製造業PMI等,最晚4月市場經歷盤整后要選擇方向,回顧A股歷史,往往有四月決斷效應,到時季度經濟數據、年報季報等宏微觀數據將逐漸明朗。

2、財政部部長劉昆:財政把更多資源讓渡給市場主體 有利於進一步激發市場活力

中短期則需要平衡疫情衝擊下經濟下行、通脹壓力和逆周期穩增長之間的平衡,市場在較多反應疫情改善和復工利好預期后、將逐步面臨通脹高位、財報業績下滑和逆周期政策力度的觀察,指數也將轉向整固蓄勢階段,重點關注政策驅動下的科技類、量價修復的周期類以及估值低位業績平穩的消費類之間的輪動和平衡。

劉昆在文章中提倡了「堅持艱苦奮鬥、勤儉節約思想」,並 對「積極的財政政策是大力提質增效」的內涵進行了解釋,包括:

消息面上,2月14日晚間,證監會發佈上市公司再融資新規正式稿,該新規主要看點在於對創業板再融資做了適度鬆綁,多家機構分析表示,這將對A股產生正面影響,有利於夯實市場走牛基礎。

在政策等多方因素刺激下,重新站在2900點關口的A股將如何走向?疫情對股市的影響還有幾何?基金君梳理了幾家券商的最新觀點,讓我們來看看。

中原證券策略團隊指出,2月14日晚再融資新規落地,新規將減少創業板公司融資限制,提升創業板盈利預期和估值,2019年創業板業績向好企業佔比環比有所上升,全年凈利潤增速較2018年明顯改善。2020年成長行情有望從概念向業績兌現演變,鞏固成長行情預期。此外,新規有利於提升定增投資獲益性,利好中小市值公司股價和券商板塊。

一、減稅降費,通過減輕企業、個人負擔,促進疫情防控、拉動經濟增長。

華泰證券(601688,股吧):未來兩周是復工關鍵期 短期關注受益復工的順周期板塊

該團隊表示,在當前貨幣寬鬆、政策托底的環境下,增量資金流入慣性仍在,市場趨勢還會延續。料科技依然是全年主線,調整即是配置機會。過去兩周市場經歷快速行業輪動,短期內接力的很可能是這一輪反彈的估值窪地。隨着多重政策發力及復工情況在未來兩周逐步恢復,投資者對經濟以及權重板塊的預期下修基本告一段落。從短期較高確定性的角度而言,增量配置資金大概率是流向這一輪反彈相對滯漲的估值窪地。從風險收益比的角度看,重點關注券商、汽車、房地產、上游工業品、建材及銀行等。

2月14日晚間,證監會發佈上市公司再融資新規正式稿。此次再融資新規的修訂,主要看點在於對創業板再融資做了適度鬆綁。具體體現在三方面的修訂,其創業板最受益。一是精簡發行條件,拓寬創業板再融資服務覆蓋面;二是優化非公開制度安排,支持上市公司引入戰略投資者;三是適當延長批文有效期,方便上市公司選擇發行窗口。將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

六、風險防控,通過財政風險控制體系,防範化解地方財政風險隱患。

二、結構調整,通過壓一般、保重點,優化財政資金配置。

此外,湖北省以外新增病例數實現十連降,但是國際社會新增病例數有所上升。疫情期間,世衛組織表達對中國防疫行動的信心,橋水等投資機構繼續看好中國資產。當前疫情發展對A股市場情緒影響較為有限。在具體配置上,該團隊建議,當前疫情進入防控與建設並重階段,巨大的建設需求缺口鞏固以優質成長股為代表的新「核心資產」地位,建議保持8-10成倉位。短線推薦關注券商、新能源汽車產業鏈、半導體、5G、醫藥以及地產等板塊,長線繼續建議關注金融、優質成長股和消費藍籌等。

與此同時,再融資新規周末落地,同時註冊制進一步推進的時間點則有所延後,資本市場改革的節奏進一步明確。該團隊表示,疫情和復工延遲的衝擊下,企業面臨的最大問題在於現金流。除了傳統的銀行信貸政策已經開始支持企業復工,此次再融資新規的落地時間略超預期。通過降低再融資財務門檻、降低再融資發行價格、減短鎖定期、擴大發行範圍等手段,支持上市公司做大做強,長期有利於上市公司的發展和公司治理,也符合金融支持實體經濟的改革方向,並推動和加速資本市場改革,並將對於基本面好且有融資需求的上市公司將會形成實質性的利好,特別是對成長快但融資壓力相對較大的科技類企業(創業板為主,TMT、化工、機械、醫藥等)最為有利;此外再融資的放開將增加投行業務較強券商的利潤。受益於鎖定期縮短和發行價降低,機構投資者的優勢進一步凸顯。

國金證券(600109,股吧)策略團隊指出,此次《再融資規則》對上市公司再融資條件做了鬆綁,諸多方面超市場預期,有助於激發A股市場活力,盤活存量資金,吸引增量資金,總體上是利於投資者風險偏好的上升。對「創業板」再融資鬆綁成此次《再融資規則》的最大看點,利於A股「結構牛」行情。

東方證券:科技、新基建等板塊結構性機會延續

天風證券:2020年是科技板塊景氣度擴散的起點

光大證券(601788,股吧):3月起市場將面臨經濟數據考驗 宜繼續耐心持倉

中原證券:再融資新規落地 看好「券商+成長」板塊

該團隊指出,下周復工進入關鍵驗證期,政策全面發力下緩慢恢復可期。此外,節后第一周投資者行為主要體現為節前流出資金的迴流和交易資金搶反彈,最先交易反彈彈性大、受疫情影響有限或受益於疫情的板塊,科技、醫藥、非接觸性行業率先爬出「黃金坑」。第二周則體現了配置型資金的接力,政策預期有改善的、尤其是跟穩增長相關的板塊,上游工業品、房地產等陸續出現反彈輪動接力。經過過去兩周,相當多板塊已經爬出「黃金坑」,隨着政策重心的逐步調整,從短期較高確定性的角度而言,未來增量配置型資金大概率是流向這一輪反彈相對滯漲的估值窪地。

五、注重績效,通過全面實施預算績效管理,提高資金使用效益。

東方證券策略團隊指出,此次新冠肺炎疫情或對一季度經濟產生較大影響,因此隨着復工復產和疫情防治進入攻堅期,國家各部門、各機構的對沖政策繼續發力。

這些信息或影響資本市場1、上市公司再融資「鬆綁」正式落地 夯實市場走牛基礎

財政部部長、黨組書記劉昆在2月16日的《求是》雜誌發表《積極的財政政策要大力提質增效》一文,其表示,今年積極的財政政策從「質」和「量」兩方面發力,加強逆周期調節、鞏固和拓展減稅降費成效、保持合理適度財政支出強度是一方面,優化資金配置和結構、提高使用效益是另一方面,而且更可持續。

東北證券(000686,股吧):疫情對股市的影響從恐慌到修復、從整固到振興中逐步過渡

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